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石油天然气:政府上调石油特别收益金起征点

字体: 放大字体  缩小字体 发布日期:2012-01-07  作者:搜狐网  浏览次数:751
行业近况:

  中石化发布公告,公司昨天收到财政部关于提高石油特别收益金起征点的通知(财企[2011]480号)。根据通知内容,经国务院批准,财政部决定从2011年11月1日起,将石油特别收益金起征点从40美元/桶提高至55美元/桶。税率、计算和缴纳方式没有变化。

  评论:

  我们在去年11月4日报告2提到,油气行业可能有三大事件性利好因素,可能在去年底或今年初发生,包括石油特别收益金起征点的上调、天然气以及成品油定价机制改革。到目前为止,天然气定价机制改革和特别收益金减征两项预期相继兑现。据媒体报道,成品油定价机制微调仍然可能在近期出台,油气板块股价的强势仍可能延续。

  特别收益金起征点上调幅度好于我们及市场预期。我们在财务模型中,已经假设2012年全年石油特别收益金起征点上调至50美元/桶,但实际上调幅度(55美元/桶)和追溯调整(自去年11月1日起)均好于我们预期。对于中石油、中石化集团和中海油,2012年实际盈利增厚金额,分别高出我们目前盈利预测达81亿元、29亿元和21亿元,幅度分别为3-4%。此外,本次通知自去年11月1日起追溯实施,对中石油、中石化集团和中海油2011年净利润的增厚金额分别为41亿元、15亿元和11亿元,幅度约1-3%。

  如果不考虑我们的假设基础,石油特别收益金起征点从40美元/桶上调至55美元/桶,理论上将可能分别增厚中石油、中石化集团和中海油2012年净利润达239亿元、86亿元和63亿元,幅度分别为14%、10%和9%。

  估值与建议:

  我们分别上调中海油2011年和2012年的每股盈利至1.55和1.57元人民币/股,幅度分别为1.3%和3.0%。预计今年第四季度和明年化工业务的盈利水平可能低于我们预期,我们维持对中石油、中石化集团的盈利预测。目前行业整体估值水平较低,股息收益率约3-4%,在政策利好推动行业盈利上升的条件下,股价和估值都可能发生向上修正。

  风险提示:

  政策利好延迟或低于预期;资源税10%的从价计征率仍可能早于预期实施;碳税可能出台;国际油价波动;人民币升值速度放慢;能源和石化产品需求增速放缓;行业上游勘探、开发和生产成本不断上升。

 
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