自2003年1月2日建设部发布了《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》后，一股燃气行业的合资热潮席卷了全国。燃气行业的此次变革吸引众多外部力量加入，来自香港的中华煤气、新奥燃气及百江燃气为主要的三家公司。从目前在内地市场的布局以及整体财务状况看，中华煤气至今已投资16个项目共21亿港元，“圈”到了武汉、南京、深圳这三个重要城市及其周边的泰州、常州、苏州、珠海、中山、番禺及广州等城市；在香港创业板上市的百江燃气控股有限公司宣布目前已有超过30个关于收购城市管网燃气的项目正在洽谈；新奥燃气从2003年开始也逐步开拓大中型城市市场。内地资本的华润集团圈到郑州、无锚、苏州新区等地；民企新希望集团以策略投资为主要手段，购入了10％的深圳燃气权益。
燃气行业合资对象是各个城市的国有燃气企业，因为煤气零售价格低于成本，长期承担政策性亏损，效率低下、人员冗余，而目前与国内所有城市的合资项目均在对原有职工的保障上对当地政府有所承诺，这几乎成为谈判成败的一个基本条件，而作为公用事业的城市燃气的价格却由政府控制，限制裁员和限制涨价成为惯例，导致合资公司的回报时间可能较长。看来燃气行业似乎井非遍地黄金，为什么各路逐利资本仍然蜂拥而来，我们以苏南X市为例，来对辕市天然气项目进行一个简单的后评价。什么是后评价?目前理论界和实际工作者对后评价还没有一个统一的、规范的定义。建设项目后评价，其基本含义可归纳为：在建设项目实施过程中的某一阶段或竣工验收后的某一时点，对其进行全面系统的回顾和总结，并将建设项目实施过程及项目完成后的最终成果和影响与项目决策时确定的各项计划和目标进行全面系统的对比，找出差异，分析原因，得出经验教训，提出改进建议，反馈给决策部门的工作。完整的后评价内容较多，这里不评价项目设计、建设期间各项工作：不评价项目的社会、环境效益，只讨论项目的经济效益，根据目前状况评估项目前景，给合资企业作为参考。
2项目基本情况及数据
X市天然气工程主要技术经济指标见表1
表1需要说明的是总投资中含原有国有燃气公司可利用固定资产14500万元；天然气购销差按5％计。
(1)范围：x市天然气项目主要气源来自“西气东输”主干管新区门站，供应主城区大部分地区，另外在城东有次气源点，为简明起见，本文只分析主城区情况。
(2)规模及计算期：根据与上游签定照付不议合同，2004年-2006年为发展期，2007年后购气量为17900万m3／a，且不再增加，稳定供气至2023年，故计算期为20年。
(3)本工程资金来源：银行贷款占53．3％，金额为40000．00万元，自筹占46．7％，金额为35000万元(包括14500．00万元可利用固定资产投资)。
表1 天揣气工程主要技术经济指标表 编号 项目 单位 2004年 2005年 2006年 2007年 1 年购天然气总量 万m3 1600 7000 14000 17900 2 年销天然气总量 万m3 1200 6700 13300 17000 3 发展新用户数 万户 2 3 3 3 4 天然气用户数累计(含置换原有户数) 万户 4．5 13 27 30 5 劳动定员数 人 400 600 600 600 6 天然气累计总投资 万元 48000 60000 69000 75000 7 单位天然气投资 元/m3 30 8．57 4．93 4．19
(4)固定资产及资金使用
本工程固定资产总投资为75000万元。按工程建设内容及进度安排投资计划，投资各年度累计投资计划详见表1。
(5)流动资金来源及使用计划
本项目流动资金按投产后三个月的经营成本计算，即8965万元。按规定自有流动资金应占30％，并作为工程铺底流动资金，其余70％由银行贷款，年利息为6．0%计算。
(6)固定资产折旧和无形资产、递延资产摊销的计算：
固定资产投资扣除无形资产和递延资产加上建设期利息后均为固定资产原值，除征地费以外的所有第二部分费用为无形资产和递延资产。无形资产和递延资产按五年摊销。
(7)售气价的确定
销售气价是财务及经济分析中的重要基本参数。根据一年多来用户统计及分析，综合销售气均价确定为2．15元/m3，目前，X市天然气综合购气价格为1．42元／m3。
(8)基准收益率、利率
参照类似工程市政设施工程基准收益率为6％，长期贷款利率也按6％计。
3 财务评价
(1)产品销售收入
本工程投产后， 2004年生产负荷为设计规模的11％，预计2005年生产负荷为设计规模的39％，预计2006年生产负荷为设计规模的78％，2007年以后各年达到设计规模的100％。产品销售收入按生产负荷计算，不考虑外界因素的影响而增大或减少生产能力。产品销售收入中考虑了新装民用户初装费收入(按1500元沪计，已扣除成本及税金，初装费入帐方式目前尚未统一，这里计入销售收入)。达到设计规模后17年内平均年销售收入39550万元。
(2)销售税金及利润的计算
税金计算和税宰按照我国现行有关税收政策的规定执行。增值税按销售收入增值部分的13％计算，城市维护建设税和教育附加费分别为增值税的7％及4％。有利润时应按利润的33％交纳所得税。
本工程属于城市基础设施工程，按规定免交城乡建设附加费，故总销售税金中未考虑此费用。
利润的计算：本工程不发生技术转让费，也不考虑营业外支出，销售收入扣除增值税、总成本及所得税后，即为税后利润。
(3)年基本折旧费与固定资产净残值及无形资产摊销费的计算
净残值：固定资产原值×3％
(4)总成本及经营成本的计算
年经营成本=总成本-折旧费-摊销费-财务费(利息支出)
成本基本数据见表2，总成本费用估算表见表3。
表2 生产成本计算表—基本数据
表3 总成本费用估算表 单位：万元
(5)财务现金流量计算
财务现金流量计算反映项目在计算期内各年的现金收支情况，进行项目的财务盈亏分析，按工程所需资金计算全部投资财务内部收益率(FIRR)、财务净现值(FNPV)及投资回收期(Pt)等。本工程财务现金流量计算结果详见表4。
从表4中的数据可看出，本工程累计净现金流量为-40233．89元，即本工程甚至在静态情况下也处于严重亏损状态。
4 财务评价结论及分析
从以上情况来看，奉工程按现有条件很难实现赢利，各项利润指标均为负值，贷款无法偿还，投资无法收回，将严重亏损。
下面我们来分析一下以上经济评价中的一些变量，来寻找改善项目经济状况的思路。
(1)成本：总成本中只有工资福利和企业管理费用具有较大弹性，我们试着将工资福利从4200万元(600人、7万/人．年)降至3200万元(400人、8万／人．年)，同时企业管理费从3164万元降至2000万元，这个降低成本幅度够大了，计算结果显示累计净现金流量依然为负值，说明降低成本对于本项目经济评价来说不太敏感。
(2)销售收入：销售收入包含民用户初装费和天然气销售收入。
民用户初装费：在我国，居民燃气价格构成大体分成燃气价格和初装费，城市管网的投资成本基本通过后者补偿。由于世界各国都需要对城市的配气成本补偿，收回管网的巨额投资，中国在燃气气价不到位的情况下，采取了行政性收费的方式，一方面具有合理的一面，一方面又对价格信号产生了扭曲作用，造成了很多不必要的混乱。调查结果显示，我国在城市燃气定价偏低，我国燃气销售与购买价格比为1．5左右，而国际比价一般在3～4之间，我国城市燃气价格对管网成本的补偿水平偏低。所以在一定时期内，初装费必须收取。初装费在上述评价中均考虑收取，一旦国家相关政策变动对企业影响很大。
天然气销售收入(销气量)：在X市城市燃气专项规划中，城市到2020年天然气需求量将达90000万m3/a以上，故目前城市天然气输配系统是按上述最终规模来分步建设的。到2007年，天然气输配系统的主体部分包括门站；高压干管、中压干管、高中压站等都已建成，而供气规模由于受气谭限制仅为179凹万m3／a，这种“大马拉小车”的局面是造成项目经济效益不佳的主要原因。
经计算，上述条件下的财务内部收益率为5．8％，接近基准收益率为6％的水平；按基准收益率为6％计算，则动态投资回收期为20．6年，虽然还不太理想，但相对17900万m3/a时的情况，应该说有了很大的改善。
5 建议
建议本项目尽量扩大天然气购销量，到2010年购气量至少到达40000万m3/a，以后有机会再进一步扩大，同时努力开拓下游市场，充分挖掘市场潜力，只有这样才能充分发挥已建成管网的规模效应。在扩大天然气购销量的基础上还要辅以加强管理、降低成本的措施，以进一步提高经济效益，改善财务状况。另外，由于从长期来看，天然气销气量对其价格弹性较大，提高天然气价格将导致天然气长期需求降低，故不建议主动提高天然气价格。
参考文献
1 华威：《百年中华煤气的内地风险之旅》2004-10-16天则公用事业研究中心网站。
2 华威：《燃气业圈地热潮》2004-10-16天则公用事业研究中心网站。
3 汪新波、余晖：《如何选择城市燃气定价模式》2004-10-18南方周末。
4 陈光健、徐荣初、叶佛容《建设项目现代管理》2004机械工业出版社。
5 戚安邦《项目论证与评估》2004机械工业出版社。
6 俞文青《投资项目评价》2004立信会计出版社。
