新奥能源是国内规模最大的清洁能源分销商之一。公司于1992年开始从事城市管道燃气业务。截至2014年12月31日，公司在全国16个省、直辖市和自治区运营142个城市燃气项目，为超过1，000万居民用户和47，689家工商业用户提供清洁能源产品与服务。公司铺设中输及主干管道超过27，000公里，覆盖城区人口6，500多万，并在105个城市投资运营527座天然气加气站。新奥能源2014年的天然气销售量达到了101.2亿立方米，其中居民用户、工商业用户和汽车加气站的天然气销售量分别达到了12.2亿立方米、66.8亿立方米和14.2亿立方米。公司继续积极开展天然气汽车加气站业务，2014年共建成并投入运营18座压缩天然气(CNG)加气站和61座液化天然气(LNG)加气站。截至2014年底，累计运营286座CNG加气站和241座LNG加气站。
公司的天然气销售量在未来三年有望继续保持快速增长。目前天然气在我国的能源消费结构中仅占5%左右，但根据国务院最新的能源发展规划，预计到2020年天然气在我国能源消费结构中的占比将达到12%左右。根据规划，中国的天然气消费量将从2014年的1，800亿立方米左右增加至超过4，000亿立方米，中国的天然气消费量在未来5年将保持快速增长。与此同时，充足的供应和国内日趋完善的天然气输气管网将有力支撑天然气消费的快速增长。作为国内最大的天然气分销商之一，新奥能源将极大受益于中国天然气消费的快速增长，我们预计公司天然气销售量在2015-2017年将分别增长21.4%，21.5%和23.3%。
预计公司天然气销气价差在2015年将有小幅改善并将在未来维持稳定。国家发改委于2015年2月28日宣布全面理顺非居民用气价格，自4月1日起将存量气和增量气门站价格并轨，增量气价格下调人民币0.44元/立方米，存量气价格上调人民币0.04元/立方米。在此轮天然气价改革之后，公司燃气项目的平均购气成本将会因此有所下降。与此同时，公司也会相应调整天然气的售气价格。总体而言，公司2015年的销气价差将会略有改善，并且由于存量气和增量气门站价格并轨，未来上下游气价的调整将会更加同步，公司未来的销气价差将会维持稳定。此次天然气价格的下调也有助于刺激下游用气需求，对公司的售气量增长有正面影响。
新奥能源将极大受益于新能源行业的发展。新奥能源将极大受益于国内天然气消费的快速增长，同时天然气汽车加气业务也将是未来公司业务的一个重要增长点。我们认为公司将继续收购和建设新的燃气项目并扩大其燃气分销网络，在更多城市或地区提供燃气接驳服务。我们预计公司的收入在未来三年将保持快速增长，同时公司的毛利率将维持在20%左右的稳定水平。与其它大型燃气分销企业相比，新奥能源拥有相似的盈利能力，但过去几年新奥能源的收入增速略高于其它同行。公司面临的主要不确定因素是未来天然气价改革中大型工业用户可能采用直供气形式，这将削弱公司对大型工业客户的销气价差；此外，上游气源保障、日常运营的安全问题是公司经营中需要面临的主要风险。我们对公司的目标价是61.70港元，投资评级为“收集”。来源：巨灵信息
