投行：拆分有难度短期无望
“分拆能否成功至少需要过三道坎。拆分的标的是什么？拆分的目的是什么？谁来接盘？此三环环环相扣。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强[微博]对记者表示，“这还未考虑到合理性、合法性等问题。此外，油气肩负着保障国家能源安全的责任，让利益回归的同时，与外部抗衡是一个更重要的考量因素。‘大到不能倒’的地位，决定了中石油的改革是渐进的，从较粗放、不规范转变为更加规范的管理，政府加强有效监督，尤其是对一把手进行权利制衡。”
针对一份民间流传出来的拆分方案，外资投行则从资源配置优化角度指出，这种方案对业务不利且难以执行。
瑞信证券10日发给上证报的一份研报指出，“拆分事件不太可能发生。如果按地区分拆，对业务不利；如果按业务性质分拆，执行有难度。”
另一个分拆方案是分拆下游资产，研报认为，这对下游业务可能是较好的选择。国外有此先例。Statoil及美国马拉松石油公司也采取了这样的举动，但执行起来有难度。中石油的下游业务目前处于亏损状态，这意味着若以高于账面价值的价格出售，则吸引不了任何买家，而国资委不允许国有资产以低于账面价值的价格出售。
渣打之前发布的研报也指出，短期拆分无望。
国际投行人士认为，整个拆分放在推动国企重组的大框架下，也显唐突。其指出，中国国有企业重组的战略方针是通过市场化合并重组，提高生产效率、风险防御能力及国际竞争力。国企改革的未来方向将是继续增强竞争力、效率及监督。小规模的企业并不符合这个原则。事实上，国有企业数目已由2003年的196家缩减至2013年的113家，而目标是减至100家。
中石油翻身要靠天然气
中石油昨日在回应拆分说的第二部分时很明确表示：公司将致力于加快发展天然气业务。一名外资投行人士表示：“这种回应是很微妙的，因为在外界的分拆版本中，直接点名‘天然气运输管道业务将收归国家管理’。现在的表态潜台词就是，加快发展天然气业务是公司核心战略，得到发改委首肯，管网一体化自然要延续。”
就连支持剥离的专家也指出，在大力发展清洁能源的政策环境下，天然气发展得到格外呵护，要打破中石油的垄断，还需要培养一个天然气领域的中石油。等到管理、技术等能与之抗衡了，分拆或许不是政策说了算，而是市场说了算。
但民营企业的看法则认为，国内有技术的公司并不少，能得到政策倾斜的则少之又少。“中石油从上游到下游，掌握了最好的资源，得到最优的政策。与其在国内折腾，不如走出去寻找国际合作人。”宏华集团工作人员向记者透露。
尽管这种剥离短期看似无望，但接受记者采访的多家民企透露，中石油不但受到民资的质疑，就连中石化也对其垄断四川油气管道“颇有意见”：气源充裕时，中石油总是先行一步。
这种反弹也令中石油反思。今年6月中石油与泰康资产管理有限责任公司、北京国联能源产业投资基金共同出资组建中石油管道联合有限公司。公司高层多次在公开场合表示：将全产业链引入民资。但显然，外界期待更多的后续动作，以及更大的力度。
文章来源：上海证券报
