今年第一季度，国际天然气市场维持紧平衡，欧洲偏冷导致库存消耗加快，亚洲市场需求相对偏弱。受TTF价格带动，JKM价格处于高位，第一季度国际气价同比显著上涨。预计第二季度补库需求带动欧洲进口LNG同比增加，淡季国际气价下跌幅度有限。
一季度传统供暖季需求旺盛 气温变化导致气价波动
第一季度，国际天然气市场维持紧平衡态势，冬季气温是气价波动的主导因素，地缘政治情绪波动也对市场带来短时影响。
欧洲市场供需形势偏紧。在消费端，第一季度欧洲主要地区气温接近历史均值，但低于2024年同期，特别是今年2月寒流导致气温低于去年同期4摄氏度以上，造成天然气消费量明显增加。据路透数据，今年1—3月，西北欧天然气消费量平均为6.9亿立方米/日，同比增加9%。在供应端，欧洲供应情况整体稳定，进口LNG增加弥补了部分管道气损失。据睿咨得能源数据，管道气方面，“欧盟27国+英国”进口量合计为468亿立方米，同比下降8%，减量主要来自俄罗斯过境乌克兰管道天然气和挪威的供应，其他气源小幅波动。其中，俄罗斯过境乌克兰管道天然气停供后，“土耳其溪”天然气管道的流量在第一季度保持在平均5186万立方米/日左右，同比增加13%。产量方面，第一季度“欧盟27国+英国”的天然气产量合计为158亿立方米，同比增加2%。消费量增加和管道气供应量下降共同导致欧洲LNG进口量同比显著回升、库存大幅减少。今年第一季度，欧洲LNG进口量为394亿立方米，同比增长8%。据AGSI数据，截至3月31日，欧盟地下储气库库存为387亿立方米（占库存容量的33.8%），低于去年同期的666亿立方米（占库存容量的58.3%），低于过去5年同期均值的504亿立方米。
气温偏低，库存下降较快，风力发电量偏低导致欧洲TTF价格同比走高，同时挪威管道气计划外维修和俄罗斯过境乌克兰管道天然气波动引发的紧张情绪也导致价格出现短时波动。第一季度，TTF均价为14.42美元/百万英热单位，同比上涨5.65美元/百万英热单位。
亚洲市场供需相对宽松，需求偏弱。据睿咨得能源数据，第一季度亚洲地区进口LNG 6686万吨，同比减少8%。第一季度日本气温整体高于历史均值，前两个月低于2024年同期，带动用气需求增加。第一季度，日本进口LNG为1850万吨，同比增加4%，增量来自1月。但日本长协较为充足，买家采购现货有限。日本库存相对充足，据日本经济产业省数据，截至3月30日，日本发电用LNG库存周环比增加41万吨至225万吨，高于2024年3月末的148万吨和5年同期均值的203万吨。韩国方面，第一季度韩国气温偏低，多数时间气温低于2024年和历史均值，造成供暖季末库存较低。第一季度，韩国进口LNG达1167万吨，同比减少9%，前两个月进口量均同比下滑，3月进口量有所回升。截至3月31日，韩国LNG库存为257万吨（满库590万吨），低于2024年同期的358万吨，位于过去5年范围的偏低水平（区间为175万—519万吨）。高价抑制价格敏感买家采购，第一季度，印度进口LNG达594万吨，同比减少5%。
JKM价格上涨主要受TTF价格带动，第一季度，JKM均价为14.13美元/百万英热单位，同比上涨4.85美元/百万英热单位。
美国市场供需形势稳定。美国本土产量处于高位。2024年12月，美国Plaquemines和Corpus Christi Stage 3 Expansion Line 1天然气项目装载第一批货物，带动原料气需求增加，同时气温下降导致地下储气库采气速度加快。据美国能源信息署数据，截至3月28日，美国本土48个州地下储气库库存周环比增加8亿至502亿立方米，较5年同期均值低23亿立方米，较去年同期低139亿立方米。气价方面，原料气需求增加和部分时段的寒潮推动HH价格上涨。第一季度，HH均价为3.86美元/百万英热单位，同比上涨1.78美元/百万英热单位。
二季度欧洲补库需求将支撑市场 美国关税政策令价格承压
第二季度，预计国际市场供需形势仍然偏紧，欧洲补库需求将支撑市场。在供应侧，今年可能投产的液化项目数量较少，其中规模较大的仅有LNG Canada T1（700万吨/年），预计投产时间在12月。第二季度，预计有美国Corpus Christi LNG Stage 3-T1（150万吨/年）、塞内加尔Greater Tortue LNG FLNG 1（270万吨/年）和美国小型扩能项目（40万吨/年）实现商业投产，供应增量较为有限。在需求侧，预计LNG需求增量来自欧洲市场。当前，欧盟地下储气库库存低于2024年同期近25个百分点，第二季度补库需求将支撑欧洲LNG进口保持高位。预计亚洲LNG需求同比小幅下降。其中，日本和韩国的核电和可再生能源的发电量将持续增加，当前日本库存适中，淡季需求相对低迷；韩国库存偏低，在目前气价走跌的情况下，买家将进行少量采购。第二季度，日本和韩国LNG需求或同比走低。南亚地区，2024年炎热天气大幅提升印度等国LNG进口量，预计今年第二季度印度的LNG进口量较2024年同期微降，价格高和燃煤发电量增加将抑制价格敏感买家的采购。
美国总统特朗普于4月2日宣布对贸易伙伴实施“对等关税”，全球经济担忧加剧，大宗商品市场情绪普遍走弱，国际气价走跌。特朗普关税政策不直接作用于基本面，但会导致全球经济前景持续恶化，进而抑制全球能源消费，令国际气价承压。但在基本面整体偏紧的情况下，预计第二季度气价跌幅有限。当前情景下，预计第二季度东北亚LNG现货均价为10.5—12.5美元/百万英热单位。
