中金公司研报指出，1、预计2025年中国天然气表观消费量增速约6.2%。2、预计2025年中国上游天然气批发价格趋稳。基于国际LNG现货价格和国际油价走势，中国天然气产业链上游企业于2025年大幅下调天然气批发价格概率较低，但考虑到天然气市场化改革的趋势，上游企业的合同内天然气定价策略或侧重于降低居民和非居间交叉补贴，基于这个假设，判断：1）管制气资源价格小幅上调1%—2%，且管制资源占合同量比例略有降低，2）非管制资源价格同比下调5%—8%，3）挂钩CLD现货价格占比同比持平或小幅上调。3、下游市场化改革深化，行业竞争格局有望进一步改善。同2024年类似，2025年天然气市场化改革的重点仍在疏导民用气采购成本以减少交叉补贴。基于上游的管制气/非管制气价格调整情况以及价格联动政策，燃气公司居民用气平均销售价格仍有0.1元/立方米—0.2元/立方米的调升空间，居民价格的调整或驱动2025年燃气公司综合毛差同比提升0.01元/立方米—0.02元/立方米。此外，行业安全监管趋严的趋势不会改变，政府或将继续推进城镇管道燃气规模化整合，改善行业竞争格局。
