合作、咨询、交易：微信：energyinsider；邮箱eipress@qq.com
申请“LNG贸易产业链”微信社群，请私信告知详细信息+附上名片，核实后合适则邀请
合作、咨询、交易：微信：energyinsider；邮箱eipress@qq.com
申请“LNG贸易产业链”微信社群，请私信告知详细信息+附上名片，核实后合适则邀请
1、资源池建设仍有潜力
相较于国际石油公司整体规模以及产业链布局，目前中国油气企业LNG资源池建设具备较大发展潜力。
壳牌、道达尔、bp这三大国际石油公司在各环节都有较大规模的资产布局，这与它们在市场中充当资源商和贸易商的角色有关，也与过去数十年深度参与全球油气资源勘探开发密不可分。三大国际石油公司以开采天然气为起点，为了将资源国的天然气储量货币化，从油气田开发延伸至LNG生产及出口；为多个液化项目提供原料气，在多个国家参股建设的液化终端投入运营，获得权益产能；搭建全球化的LNG资源池并开展全球范围内的销售，扩大再气化产能，将资源引向获益更高的市场；开发下游新需求，发展船用LNG等。产业链自上而下贯通，各环节齐头并进发展，已形成覆盖产业链各环节的完善的产业链布局。
日韩企业作为LNG的买方，在LNG采购协议和LNG再气化终端有庞大的资产布局。但与中国三大石油公司有两个不同之处，一是由于日本企业从上世纪就开始参与全球LNG液化终端的开发，所以在这个环节的资产规模较高；二是日本LNG市场已发展至成熟阶段，企业根据自身的需要，将部分资源以长期合同的形式销售给其他小型企业，优化已有的LNG资源池。
相比之下，中国三大石油公司LNG业务起步较晚，资产主要集中在LNG采购协议和再气化终端。从中下游进入，以发展中下游为主，通过引进LNG长期合同，建设国内接收站，收购少量液化终端股权，在天然气发电、城市燃气等终端领域也有部分布局，但向产业链上游延伸有限。
与国际石油公司相比，中国三大石油公司在LNG资源池的整体规模、产业链布局以及抵御市场波动的能力等方面有待优化。与日韩企业相比，中国企业目前仍基本只作为LNG资源的买方。日韩企业在采购长期合同资源的同时，还参与了不少液化终端小股权投资，并将资源以长期合同形式小规模销售，达到了优化资源配置的目的。
2、LNG资源池经济性有待提升
在资源池经济性上，与国际石油公司相比，中国油气企业仍然缺乏足够的上游终端权益，并需进一步把握长期合同签约的时机。
在布伦特原油价格为70美元/桶、WACC（加权平均资本成本）等于8%的情景下，测算壳牌、道达尔、bp三家国际石油公司拥有的液化终端项目的盈亏平衡点显示，三家公司的综合盈亏平衡点均处在6.5美元/百万英热单位以下，即使以10%的斜率挂钩油价出售，依然有相当的利润空间。
在2010年至今的大部分时期，市场上的长期合同斜率都是处在10%之上，最高时达到接近15%的水平。因此，三家国际石油公司由于资源池中以大规模的LNG液化终端股权为基础，以成本价获取了大量LNG资源，LNG资源池的经济性具有较强优势。相比之下，中国油气企业拥有的LNG液化终端股权较少，所以这方面的优势并不明显。
在同一年份，不同公司签订的长期合同中与油价挂钩的斜率大致相同。统计整理这三家国际石油公司与中国主要油气企业每年签订的与油价挂钩或混合计价的合同量，并对比不同公司获取合同的斜率情况以及对于签约时机的把握情况，发现与油价挂钩的长期合同平均斜率与长期合同签署年东北亚现货的年度均价有正相关关系，现货市场高价会推高长期合同的斜率，在现货低价期签署的长期合同斜率也相对较低，即买方在长期合同谈判中更有议价权。
现货低价阶段往往是长期合同谈判的有利时期，中国油气企业抓取的合同量略显不足，也会间接导致中国油气企业长期合同资源池的经济性不足。获取液化终端项目股权和把握长期合同签约时机，有利于进一步提高中国油气企业资源池的经济性。
3、多措并举实现LNG产业链各环节协调发展
对比壳牌、道达尔能源、bp等组合投资商，中国油气企业在LNG资源池建设方面仍存在差距，应参考国际石油公司的丰富经验，进一步优化资源池结构、提高资源池的经济性，实现资源池规模稳步扩张以及产业链各环节协调发展。
一是向“上”走，加大海外油气田和液化终端投资，除了投资开发项目以建设自有LNG资产，也可通过并购、股权合作等资本运作手段优化配置资产，重点方向是低成本的天然气资源和能够发挥公司产业链协同优势的资产。对于一些优质项目，可能还需以国内市场的部分下游资源作为交换条件。
二是扩大“中间”，包括增加购买协议的规模，既需要考虑国内天然气消费、天然气业务经营规模、国产气占比、进口LNG中长期合同和现货的比例搭配，也需要考虑除了国内市场LNG需求，是否进一步扩大规模满足其他海外市场的需求。
三是向“下”走，当资源池规模不足时，开展销售协议的签订可以作为小规模优化资源配置的一种手段，当资源池规模大于国内自身需求规模时，又可以作为一种经营方式，赚取购买协议和销售协议之间的差价。运力的扩张需要考虑“装货港交货”（FOB）资源的运力需求和开展LNG国际贸易的运力需求。接收站能力的扩张需要考虑LNG进口规模，判断是否需要扩充国内的接收站规模，以及是否进入海外LNG市场，投资或租用海外的LNG接收站。开发下游需求包括开发与LNG接收站相配套的发电用气需求。船用LNG是未来LNG需求的增长点，可考虑对进入的机遇与挑战进行评估。
合作、咨询、交易：微信：energyinsider；邮箱eipress@qq.com
申请“LNG贸易产业链”微信社群，请私信告知详细信息+附上名片，核实后合适则邀请
4、实现资源池规模稳步扩张
一是追求长期主义下的稳健式发展，在较短时期内无论是规模不增长还是增长过快，都会带来较大的风险敞口。从长期看，保持规模的稳步扩张，方能穿越LNG市场的多个周期，获得最为稳定的收益。
二是内外因素综合决定资源池的绝对规模。这取决于目标市场和追求的市场份额，既与公司战略相关，也与对目标市场的研判相关。
三是扩大液化终端权益的规模，尝试通过收购、投资、合作等方式获取液化终端的权益。液化终端权益会为资源池的扩张提供极大的便利。
四是丰富规模扩张的方式，不局限于签订购买协议，也可以效仿三大国际石油公司，寻找并购合适标的的机会。
五是灵活进入及退出项目，三大国际石油公司既会选择进入新的项目，也会退出已有项目，灵活的进入及退出机制是资源池优化的必要手段。
5、进一步优化资源池结构
一是不断优化资源结构，从参与项目的地域分布、液化终端的权益产能、LNG资源来源和规模、计价方式、运输方式等方面提高多元化和均衡化程度。
二是扩大液化终端权益的规模，借助股东身份，从中获取更多具有价格竞争优势的资源。
三是降低现货占比的波动性，当涉及长期合同增长节奏时，需要考虑整体的经营规模、与现货量的协调，需要保持长期合同量与现货量的比例相对稳定在一个区间内。立足于10年甚至更长的阶段评估收益和损失，注重稳定性，预防波动风险，采取稳健且灵活的采购策略。
6、通过有效方式提高资源池的经济性
一是获取具备经济可行性的液化终端项目股权。当长期合同价格高时，可以依靠液化终端项目的收益来提升全产业链的收益；当长期合同价格低时，可以依靠下游的收益来提升全产业链的收益。提高在该领域的技术能力和资源储备，积极寻求与国际公司的合作。
二是长期合同签订立足长期稳定发展，降低当下现货市场对远期判断的干扰，加强趋势研判，适当采取逆向措施，避免陷入周期性被动。考虑到LNG市场具有周期性的特点，若能在长期趋势研判的基础上，结合市场动态情况，适当地采取逆向措施，例如在现货低价时期及时补充一部分长期合同，在现货高价时期签订长期合同时更加审慎，有助于增强谈判主动权，提高长期合同的效益。
